ror体育香飘飘(603711)公司事故点评通知：功绩吻合预期 盼望冲泡旺季浮现

　　2023 Q1-Q3 公司总营收19.79 亿元（同增29%），归母净利润0.03 亿元，告竣扭亏为盈。2023Q3 公司总营收8.08 亿元（同增20%），归母净利润0.48 亿元（同减12%）ror体育。红利端，2023Q3 毛利率38.53%（+5pct），毛利率提拔重要系营收界限迅疾伸长及即饮板块占比提拔所致，净利率5.88%（-2pct）。用度端，公司适应新品扩张计谋，前三季度用度投放力度较大，2023Q3 出卖用度率提拔10pct 至25.90%；界限效应开释下拘束用度率低落3pct 至7.03%；开业税金及附加占比低落0.1pct 至0.71%。现金流端，2023Q3 策划营谋现金流净额为3.64 亿元（同减28%），出卖回款为10.44 亿元（同增4.44%）。截至2023Q3 末，合同欠债2.36 亿元（环比+129.10%）。

　　分产物看冲泡，2023Q1-Q3 冲泡类/即饮类营收永别为12.10/7.43亿元， 永别同比+26%/+38% ； 2023Q3 永别为5.83/2.16 亿元，永别同比+15%/+42%。受益于继续新品扩张及品牌投放，冻柠茶迅疾伸长；盼望四时度冲泡板块旺季放量。分渠道看， 2023Q1-Q3 经销/ 电商/ 出口/ 直营营收永别为17.23/1.71/0.14/0.44 亿元， 同比+30%/+6%/+9%/+595% ；2023Q3 永别为7.35/0.46/0.05/0.13 亿元， 永别同比+18%/+45%/+55%/+1481%，出口渠道伸长亮眼。分区域看ror体育，2023Q1-3 华东/西南/华中/西北/华南/华北/东北营收永别为7.66/2.66/2.82/1.68/0.93/1.15/0.32 亿元， 永别同比+35%/+20%/+33%/+25%/+29%/+37%/+21% ； 2023Q3 永别为3.49/0.95/1.17/0.71/0.38/0.55/0.11 亿元， 永别同比+13%/+18%/+11%/+36%/+29%/+39%/+8%。成熟商场华东区域仍浮现稳重，新兴商场华北、西北区域冻柠茶动销反应较好，盼望继续伸长。截至2023Q3，经销商1502 家，较2023 年岁晚增补170 家。公司即饮板块独立运作后，肆意招募即饮经销商，估计继续放大团队，诈骗渠道推力加疾即饮放量。

　　三季度公司用度投放力度加大，利润端亏蚀，四时度冲泡板块放量估计带来举座红利才能提拔。咱们看好公司旺季动销加快，冲泡板块伸长，调度公司2023-2025 年EPS 永别为0.64/0.82/0.98 元（前值为0.68/0.83/0.98 元），现时股价对应PE 永别为24/19/16 倍，保护“买入”投资评级。

　　宏观经济下行危机、即饮板块伸长不足预期、原资料上涨危机、冲泡板块伸长不足预期、时节性震动危机等。ror体育香飘飘(603711)公司事变点评谈述：事迹适当预期 等候冲泡旺季显示